股价多高都不算高

一、

3月23日以来，美股反弹太猛了，纳指不仅收复年内跌幅，还创出新高，道指和标普500距离历史高点也仅一步之遥。

在富途看到一篇霍华德·马克斯（橡树资本创始人）的文章，他通过盘点市场上的正面和负面因素，判断当前市场的状态以及投资者的处境，值得一读。

目前市场积极因素可以概况为三个：

1、政策面：美联储无底线的放水，直接在市场购买公司债。意味着无论公司经营如何、疫情影响几何，都能零成本的融资，不会破产。包括政府刺激计划的资金，源头也是美联储。
2、未来预期：疫情只是短期的风险，疫苗肯定能出来，未来一定向好，2020年GDP跌的越惨，意味着2021的反弹的更猛，股价反映的正是未来的预期。
3、市场心理：前两个因素推动市场短期大幅上涨，产生财富效应，害怕错过（FOMO）的心理让更多投资者蜂拥而入。

而负面的因素（或说对正面因素的质疑）则是：

1、无底线放水是否可持续。疫情的持续影响极可能让公司出现债务违约，并且，无底线的放水对美元、美国信誉造成长期的伤害。
2、人们可能低估了疫情的影响，而高估了疫苗出来的时间和作用。美国民众防护意识薄弱，经济全面开放或导致二次爆发。（其实我觉得美国现在连一次爆发都没控制住）
3、赫兹租车已申请破产保护，股价却被爆炒，甚至出来「破产概念股」，市场非理性可见一斑。

2020上半年的市场一直被情绪所主导，2-3月大家只看到风险，导致极端下跌，如今则只看到收益，导致极端上涨。而且，从一个极端到另一个极端时间之短，令人震惊。此时此刻，极少投资者静下心来分析价格背后的合理性。

最后霍华德·马克斯的结论是：总体而言，基本面前景可能是利好的，但在上市证券价格处于当前水平的情况下，局面对投资者不利。

（题外话：文中提到「我的搭档布鲁斯·卡什（Bruce Karsh）在扮演唱反调的角色时提出了这样一个问题：美联储能永远继续购买债券吗？这样做能让资产价格永远上涨吗？答案是，许多投资者似乎认为可以。」这是很好的思维模式，当你看多时，需要反问自己看多的理由以及理由是否成立，看空时亦如此。）

从根本上来说，这轮反弹（或一些人认为的牛市开始）是美联储放水，引发投资者乐观预期导致的，网上盛传「不要和美联储作对」的观点。

但目前股价严重脱离基本面也是事实，我以为人们低估了疫情的影响，看看下面这些裁员新闻，到年底美国失业率可能都将在10%以上，经济在短期内会有大幅的衰退，并最终影响居民收入和消费。

裁员新闻（有真有假，冰山一角）：

• 德国宝马决定裁员6000人，并大规模取消临时工及短时合同
• 汇丰银行恢复裁员3.5万人 不再“大而不倒”
• 疫情重创航空业 美工业巨头德事隆拟裁员近2000人
• AT＆T裁员3400人，关闭250家门店
• 捷豹路虎裁员一半/雷诺要卖总部大楼 第二波裁员开始了？
• 全球航空公司已裁员7万，裁员还将继续
• 疫情重创酒店业 希尔顿拟全球裁员2100人
• 沃尔沃全球裁员4100人
• 东南亚打车软件巨头Grab或将宣布裁员300人

我的股龄不长，从市场疯狂程度看，与现在类似的情形只经历过两次：2015年A股和2017年币市。这两次，我都是惨痛的教训。

2015年A股，我开始大赚，当我姑姑问我怎么看时，我说超过2007年的6124没有问题。后来的结果大家都知道，冲到5178调头向下，而我没有兑现利润，最后成本价出场，一分没赚。

2017年币市，又一次发财的机会，我9月入市，已经是疯狂的后半场了。不过，我仍在EOS上赚了一笔，在2018年年初的高点成功兑现利润离场，当时便是想到2015年的教训。后来币市果然一泄千里。

虽然逃顶成功，但后面还有些插曲，也是教训。逃顶不久后再次入市抄底BTC，抄在了半山腰，并在2019年年初最低点割肉，EOS的利润付诸东流了。当时有两个原因：一是虚拟货币终究是个虚拟的东西，价值没有锚点，因此没有长期持有的信心；二是，我看到A股一些机会，把钱转到A股市场了。事后证明，这是天大的错误——A股不见起色，而BTC大幅反弹。

现在的美股，虽然驱动上涨的诱因与2015年A股不同，但市场情况如出一辙。我甚至有种直觉，接下来的狂风暴雨可能更加惨烈。

是时候兑现利润离场了。本周把爱奇艺清空了，目前美股空仓。疯狂可能继续，股价多高都不算高，但还是那句话：控制风险，只赚自己能赚的利润。（心理建设很重要）

二、

相比美股的疯狂，港股（也包括A股）则失意的多，恒指还在2007年金融危机的高点之下。

所以，阅文集团我仍然拿着，并且昨天还买入了阿里影业。理由如下：

1、北京疫情反弹，阿里影业再次探底，股价真的是超级底部。（够便宜）
2、背靠阿里，死不了。（破产，本金全赔的风险不存在）
3、去年阿里影业投资了很多大片，虽然都是参投，赚了眼球不赚钱。但挑选项目的眼光有很大进步。（积极的因素）
4、国内整体疫情控制住了，全行业都复工复产了，影院是唯一没有开业的，但我相信开业势在必行。（反转的关键）

并没有打算长期持有，核心逻辑是影院复工，估值修复赚一波。至于长期，阿里影业的不确定性依然很大。

当时也有考虑猫眼娱乐，不知该买哪个，于是两边同时下单，结果阿里影业先成交了。没想到一买入就涨了9%，时也、运也。