静待疫情过后，股市反转

上周刚经历过山车般的行情，周一又见证了历史——第一次见美股熔断，也是美股历史上第二次。

昨晚三大指数反弹近5%，这样大起大落的行情已经持续两周，没有一丝企稳，目前整体跌幅20%左右。

在恐惧和悲观的情绪中，很容易让人联想到2008年金融危机，当时指数腰斩了，如果按金融危机的反应，那还有30%的下跌空间。

但2008年金融危机根源是债务问题引发的系统风险，金融系统中最关键的银行保险公司倒闭产生的连锁反应。而这次大跌，是高估值 + 疫情全球蔓延 + 油价下跌三个因素叠加造成的，它们都不是金融系统问题，两次没有可比性。

高估值的环境更像2000年科技泡沫，当年纳指跌了75%，但标普和道指没有大跌。三大指数分化明显，泡沫只是科技股引起的，深层原因则是科技公司大多没有盈利，甚至看不到可靠的商业模式，但因为是新兴行业，人们盲目乐观，最终股民狂热的跟风助长了泡沫。

今天，科技互联网发展了20多年，已经探索出很多可靠的商业模式，盈利能力也十分强劲。虽然从PE、总市值占GDP比重等指标看，股市经过10年长牛已经高估了，但20%的回撤，我以为差不多了，最多再跌10%也该企稳、重回升势。

另外两个因素：

油价暴躁是政治博弈导致的，也不是第一次，也没到针锋相对、鱼死网破的地步，不至于引导持续的暴躁。

反倒是疫情，我觉得是最大的变量。如果中国、欧美、日韩等主要经济体出现大规模、长时间的停工停产，是可能造成系统风险的。但，中国和韩国已经控制住了，我相信随着其他国家慢慢重视起来，也能在未来两个月控制住，所以，我保持乐观。

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